近年来★★✿，四川百茶百道营收利润均呈增长趋势★★✿，但公司现金流却发生剧烈变化★★✿，高涨的营销及推广费也不断削弱其盈利能力

　　外卖行业的飞速发展玛亚网★★✿，间接促进了餐饮零售市场销售额的增长★★✿。以中国新式茶饮市场为例★★✿，据弗若斯特沙利文数据显示★★✿，2020年以前的中国新式茶饮市场规模中★★✿，外卖市场份额均保持在40%或略低的比例★★✿，2021年该比例增长至近50%★★✿，零售额从2020年的535亿元提升至2021年的940亿元★★✿，同比涨幅高达75%★★✿。

　　四川百茶百道实业股份有限公司（下称四川百茶百道）★★✿，即大众熟知的“茶百道”品牌★★✿，是一家融合中国传统茶文化与现代创新的品牌★★✿。公司为消费者特别是注重质量与创新茶饮的年轻一代★★✿，提供创新的新式茶饮★★✿。该公司产品组合包括各种经典茶饮★★✿、季节性茶饮及区域性茶饮★★✿。

　　近日四川百茶百道递表港交所★★✿，拟于港股上市凯发k8一触即发★★✿。若成功上市★★✿，四川百茶百道将成为继奈雪的茶（之后的“茶饮第二股”★★✿。从资本市场来看★★✿，新式茶饮品牌处于扎堆上市阶段★★✿，除早就启动的蜜雪冰城外★★✿，沪上阿姨★★✿、古茗等品牌也持续在为上市做准备★★✿。

　　与奈雪的茶及其他市占率较高的茶饮品牌不同★★✿，四川百茶百道从出道开始就遵从了自己独有的发展路径★★✿。选址方面★★✿，公司通过占领住宅社区市场扩大了受众群体★★✿，同时也在一定程度避开了商圈的内卷★★✿；定价方面★★✿，四川百茶百道选择了高价网红茶饮与低价冲调茶饮之间的中间地带★★✿，一杯饮品单价一般不超过20元★★✿。在此策略下★★✿，近年来公司营收利润均呈现增长趋势★★✿，但现金流却发生剧烈变化★★✿，高涨的营销及推广费不断削弱其盈利能力★★✿。此外★★✿，公司对加盟商严重依赖及缺少名牌产品也是掣肘发展的隐患之一★★✿。

　　招股书数据显示★★✿，2020年至2022年（下称报告期）★★✿，四川百茶百道年营业收入分别为10.8亿元★★✿、36.45亿元和42.33亿元★★✿，年复合增长率高达97.9%★★✿；同期凯发k8一触即发★★✿，公司年/期内利润则分别为2.38亿元★★✿、7.79亿元和9.65亿元玛亚网★★✿，呈逐年上涨态势★★✿。从销量来看★★✿，这三年公司共计卖出15.38亿杯茶饮★★✿，平均一年卖出超5亿杯★★✿。不过★★✿，报告期各期★★✿，公司毛利率分别为36.7%★★✿、35.7%和34.4%★★✿，净利润率分别为22%★★✿、21.4%和22.8%★★✿，盈利能力波动下降★★✿。

　　虽然四川百茶百道收入不菲★★✿，但给自己留下的却不多凯发k8一触即发★★✿。从招股书披露的数据来看★★✿，公司有超六成收入最终又用于购买原料及包材采购★★✿。报告期各期★★✿，公司货品成本分别为5.49亿元★★✿、20.32亿元和26.04亿元★★✿，不仅随收入增长而大幅增长★★✿，占同期营收的比重也由2020年的50.8%攀升至2022年的61.53%★★✿。

　　究其原因★★✿，与缺乏原材料自主生产能力及供应链有关★★✿。招股书显示★★✿，四川百茶百道的供应商主要供应乳制品★★✿、茶叶★★✿、糖鲜果★★✿、果汁★★✿、包装材料等茶饮材料及配料★★✿。同业中★★✿，如蜜雪冰城等茶饮品牌拥有自有供应链★★✿，对供应链管控能力会更强一些★★✿。四川百茶百道现有采购模式导致其对供应商依赖较大★★✿，也失去了对货品成本的控制权★★✿。

　　报告期各期★★✿，公司向五大供应商的采购占比分别为41.6%★★✿、29.5%和37.4%玛亚网★★✿，其中向最大供应商的采购比例为12%★★✿、10%和11.6%★★✿。四川百茶百道也在招股书中坦言★★✿，公司依赖第三方供应商及其他业务伙伴提供原材料及服务★★✿，若失去任何供应商或其他业务伙伴★★✿，或供应商的营运发生任何严重中断★★✿，公司业务均可能受到不利影响★★✿。

　　另一个影响四川百茶百道业绩的是不断增长的营销费用★★✿。从招股书可以看到★★✿，报告期内该公司宣传及推广费用分别为548.4万元★★✿、1294.5万元和3786.9万元凯发k8一触即发★★✿，同比增速高达2倍甚至3倍★★✿。

　　在此情况下★★✿，公司的现金及现金等价物变化较大★★✿。报告期各期末★★✿，公司现金及现金等价物分别为1.28亿元★★✿、1.28亿元和2.26亿元★★✿；至2023年一季度★★✿，公司现金净增加额为-1.94亿元★★✿，期末现金余额仅剩0.32亿元★★✿。

　　与上游高度依赖供应商类似★★✿，四川百茶百道的销售亦主要依赖加盟商★★✿。报告期内★★✿，其门店中加盟店数量占比均超过99%★★✿，各期直营门店数量仅分别为2家★★✿、7家和9家★★✿。

　　有趣的是★★✿，在此经营模式下★★✿，加盟费收入占四川百茶百道总收入的比例不足5%★★✿，公司主要收入来源于货品及设备销售★★✿。报告期各期★★✿，公司来自该经营分部的营收分别为10.21亿元★★✿、34.47亿元和40.2亿元★★✿，占营收的比重均维持在95%左右★★✿。

　　货品及设备的销售★★✿，即向加盟店销售乳制品★★✿、茶叶★★✿、水果等茶饮材料及配料★★✿，包材★★✿，门店设备★★✿。简单来说★★✿，四川百茶百道就是从供应商手中采购原料等再卖给加盟店★★✿，从中赚取差价★★✿。

　　《投资时报》研究员留意到★★✿，想成为四川百茶百道的加盟商成本并不低★★✿，其加盟费用明显高于其他中端新式茶饮品牌★★✿。从公司官方公众号的加盟费用计算模块可以看到★★✿，公司加盟费用最低为28.7万元（不含装修和租金费用）★★✿。而据其他茶饮品牌官方公众号显示凯发k8一触即发★★✿，沪上阿姨加盟前期总预算为15万元左右（不含店铺租金和装修）★★✿、古茗加盟前期预算为23万元起（不含店面租金和转让费）★★✿、益禾堂加盟前期总预算为18万元左右（不含装修★★✿、租金和转让费）★★✿，均低于四川百茶百道★★✿。

　　值得关注的是★★✿，除了不断增长的门店数量及大量的优惠券营销外★★✿，四川百茶百道在新茶饮市场的核心产品竞争力到底是什么？从招股书中披露的产品来看★★✿，公司畅销经典款产品为杨枝甘露凯发k8一触即发★★✿、芋圆奶茶这些产品差异化很小的品类★★✿，缺乏令人印象深刻的名片产品★★✿。

　　这一问题从公司研发投入上也可以窥见一二★★✿。报告期各期★★✿，四川百茶百道研发费用极低★★✿，2020和2021年甚至均为0★★✿，2022年也仅有358.1万元★★✿，占总营收的比例不到0.1%★★✿，几乎可以忽略不计★★✿。

　　在这一产品结构下★★✿，四川百茶百道只能依靠门店规模和订单体量保持市场地位★★✿，但这一方法能否持续存在很大不确定性★★✿。一方面★★✿，喜茶等前期定位于高端茶饮市场的品牌近年来也逐步开放加盟模式★★✿，并逐渐将门店拓展至二三线及以下城市★★✿，门店扩张速度及区域覆盖面不亚于四川百茶百道★★✿。

　　另一方面★★✿，高端茶饮品牌开始纷纷降价★★✿，与四川百茶百道★★✿、古茗★★✿、沪上阿姨等定位于中端市场的产品价差越来越小★★✿。在此情况下★★✿，公司的竞争优势将不再★★✿。

　　此外★★✿，食品安全也是四川百茶百道难以回避的一个话题玛亚网★★✿。《投资时报》研究员在黑猫投诉平台上看到★★✿，关于公司的投诉超1500条★★✿，很多购买者反映在饮品中喝出了异物★★✿。如何加强食品安全保障★★✿，对维护公司品牌信誉来说至关重要玛亚网★★✿，这也是四川百茶百道在加盟模式下需要重点关注的问题★★✿。凯发k8娱乐官网app★★✿，凯发天生赢家一触即发★★✿！凯发在线网站★★✿。奶茶加盟★★✿！凯发官方网站★★✿，甜品饮料★★✿。